誰要再說女人的錢好賺，估計星期六股份有限公司（下稱“星期六”）董事長張澤民會第一個站出來反對。

作為一家主營女鞋、旗下擁有ST&SAT等女鞋品牌的公司，每天望著倉庫堆積如山的上千萬雙庫存鞋，張澤民估計時常欲哭無淚。

賣了十多年鞋子，星期六應該從未感覺生意這么難做。10年前，公司規模雖不太大，每年不到8億的營收卻能收獲一個億左右的凈利。

2009年，公司上市之后，隨著銷售網絡的不斷擴建，營收規模飆升，卻進入了 “賣得越多，賺得越少”的怪圈。

2016年，星期六謀求轉型，去實向虛打造“時尚IP生態圈”，意欲在“網紅經濟”上撈一把。

然而，隨著一筆8億定增方案的終止，不知囊中羞澀的星期六該拿什么來實現自己的勃勃野心。

畸高的庫存

2011年到2016年，星期六的存貨呈持續上升之勢，存貨占總資產的比率始終處于高位，且從數據上看有繼續惡化之勢。知道國內鞋服企業庫存壓力普遍較大，可像星期六存貨這么多的估計也沒誰了。

從斑馬消費制作的表中可以明顯看到，2013年之后，公司存貨占總資產的比率一直持續在40%以上，2016年甚至超過了50%。

什么意思呢？打一個簡單的比方：咱村有個老鄉名聲在外，別人都說他們每年都種了不少白菜，家里應該不少錢?？墒?，老鄉的苦只有自己知道。白菜的確種得不少，產量也不錯，但銷路不好賣不出去，都堆在了家里。隨時都有低價處理或爛在家里的可能。

最近幾年，奧康國際的存貨占總資產的比率均不超過20%，紅蜻蜓則維持在20%左右。

2017年三季度末，星期六的存貨仍高達15.16億，占總資產的比率為42.3%，從數據上看，公司的存貨絕對數并沒有明顯減少的趨勢。

2016年年報數據顯示，當年公司的賣出去的鞋子是559萬雙，庫存的鞋子高達1268萬雙。也就是說，即便公司不再生產新鞋，這些庫存貨也得兩年多才能賣完。

與國內所有鞋服公司一樣，上市籌集資金之后，都開始了跑馬圈地，全國各地快速開店。星期六能在短短幾年內將營收規?？焖僮龃?，正是基于店鋪數量的擴張。

2012年星期六全國店鋪總數達到了2351個，僅在這一年，就新增店鋪555個。

至于盈利能力為何會大踏步倒退，公司將其歸結為經濟增速乏力、市場環境復雜多變，零售行業整體增速放緩，以及店鋪租金和人員費用上漲等客觀因素。

2014年-2016年，星期六的營收和歸屬凈利駛入一個持續下滑的通道，特別是2016年，公司的歸屬凈利只有區區2084萬。

開店之后不賺錢，怎么辦？關店！到2017年上半年，公司的店鋪總數已縮減至1688家。

前不久公布的2017年業績快報顯示，全年營收和歸屬凈利觸底反彈，雙雙實現了同比增長，錄得歸屬凈利2494萬。但這并不表示公司的女鞋主業有所回暖。

2017年公司盈利能力的微增，主要是當年收購的兩家公司納入到了合并報表范圍。

兩家收購的公司對公司歸屬凈利的影響為1567萬，扣除這部分影響之后，女鞋主業為公司貢獻的凈利已不到1000萬。

緩慢的轉型

不斷下滑的業績，也促使星期六的管理層不得不思考公司的未來。

2016年，公司結合多年發展積累起來的經驗，確定了“打造時尚IP生態圈”的全新戰略發展方向。

這個“時尚IP生態圈”看起來比較高大上。斑馬消費通過研讀星期六的相關公告，對這個概念進行了通俗解讀。這個戰略大致分為線上和線下兩個部分：

1、線上：孵化自媒體、培育自媒體矩陣，并通過自媒體矩陣來孵化各類時尚IP，也可以接廣告；

2、線下：開設品牌集合店“SATURDAY MODE”，將各類時尚IP產品集中展示銷售。